轿车工业持续推进电气化转型。新动力轿车工业开展坚持高景气。依据中汽协数据计算， 2021 年国内新动力轿车产销别离完结 354.5 万辆和 352.1 万辆，同比别离添加 120%和 113.9%。2022 年国内新动力轿车产销别离完结 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比别离添加 96.9%和 93.4%。2023 年 1-2 月新动力轿车产销别离为 97.7 万辆和 93.3 万辆，同比分 别添加 18.1%和 20.8%。依据曩昔两年新动力轿车的高速开展，产销基数进步显着，2023 年新动力轿车增速有所放缓。

  按动力类型分类，2022 年以来插电混动车型增速高于纯电动车型。依据中汽协数据， 2022 年纯电动轿车销量为 536.5 万辆，同比添加 81.6%；插电式混动轿车销量为 151.8 万辆，同比添加 151.6%。2023 年 1-2 月，纯电动轿车销量为 66.2 万辆，同比添加 8.4%； 插电式混动轿车销量为 27 万辆，同比添加 68.6%。插电混动轿车整合传统燃油轿车及纯 电动轿车各自的优势，销量坚持高速添加态势，其在新动力轿车销量比重呈稳定添加趋 势，占比从 15%动摇上行至 30%的高位。

  展望 2023 年，跟着后疫情年代国内经济进入全面复苏期，购买力水平缓出行需求有望 持续康复。2023 年政府作业报告指出要着力扩展国内需求，把康复和扩展消费摆在优先 方位，在新动力轿车国补退出后，多地政府活跃出台促消费方针以求过渡国补退出带来 的需求动摇。近期，湖北地方政府联合东风轿车推出大型促消费补助方针，随后多地政 府、车企及经销商连续推出相关促销补助方针，引发新一轮降价促销潮。本轮降价风潮 有望进一步扩展至其他省市及车企，然后促进轿车消费。2023 年国内新动力轿车销量仍 有望完成快速添加，估计全年销量有望到达 900 万辆，较 2022 年添加约 31%。其间，插 电式混合动力轿车全年销量有望完成 80%增速，占新动力轿车出售比重有望上升至 30% 水平。

  当时轿车工业电气化转型已不可逆。国家持续推进新动力轿车工业开展，先后出台相关 方针，进一步推进绿色开展方针的完成。虽然新动力购车补助方针于 2023 年正式退出， 2023 年政府将连续新动力轿车免征车辆购置税，相较于燃油轿车，新动力轿车仍保存一 定方针优势，推进新动力轿车进入全面商场拓展期。

  2020 年，我国轿车工程协会编制《节能与新动力轿车技能路途》，进一步强调了 新动力轿车开展战略。技能路途 年混动新车 占传统燃油乘用车的份额别离到达 50%、75%和 100%，未来混动车型有望完成对传统燃 油乘用车的代替。一同技能路途 年，新动力轿车占总销量的 50% 以上，新动力轿车职业商场开展前景宽广。插电混动轿车作为轿车工业电气化转型的有 效过渡，面临日益苛刻的排放规范，各大车企持续加大对插电混动轿车的研制投入，未 来十年将加快代替传统燃油轿车，浸透率有望持续进步。

  相较传统燃油轿车，低油耗使得运用本钱更低。插电混动轿车选用电能作为首要的驱动 方法，燃油作为辅佐的发电和驱动动力。在电机的驱动行进下，发起机能够持续运转在 高功率的作业区间内，因而插电混动车型的燃油经济性体现更优，废气排放量相对更低。 一同，电动机代替燃油机作为首要的动力输出来历，能有用下降车型行进时发生的噪声 及颤动，进步行进静寂性与舒适性。 相较纯电动轿车，购买本钱更低。经过上游原材料供货商及电池制作商持续加大投资力 度，供应产能迎来高添加，供需错配下动力电池原材料价格进入下行通道，给到下流新 动力主机厂必定的价格调整空间。相较于纯电动轿车，因为插电混动车型添加发电机、 传动轴、变速箱等增量部件，使得电池包可搭载容量大幅削减，归纳出产本钱也低于同 款车型的纯电版别。

  相较纯电轿车，根本离别路程焦虑。因为插电混动车型搭载内燃机，在亏电场景下，可 依托内燃机发电供应电能或直接介入驱动体系。使得满油满电车况下，续航路程得以突 破 1000 公里。当时充电桩等基础设施开展尚滞后于新动力轿车的开展。虽然在国家政 策活跃推进下，充电桩保有量有望完成快速添加，但在充电站大面积遍及、充电时刻大 起伏缩短之前，插电式混合动力轿车作为插电式燃油车与纯电车之间的过渡产品将持续 存在。我国轿车流转协会新动力轿车分会秘书长章弘表明，“插电混动轿车在路程焦虑、 运用场景和电池价格之间能够有用平衡。在轿车电动化年代全面到来之前，轿车工业应 该给予顾客足够的习惯期。因而，插电混动和纯电在一个时期里的共存共荣也许是不 可或缺的，插电混动轿车仍会被商场喜爱。”

  混合动力轿车是指一同装备内燃机和电动机的轿车。结合整车的运转工况，经过分配两 种动力输出，使得内燃机坚持在归纳功能最佳的作业区域内。当时混动轿车大体可分为 三大技能路途：串联、并联、混联。三种技能路途的结构与作业原理不尽相同，各有利 弊，主机厂依据本身资源状况、技能特色、产品定位、本钱等要素挑选相应的技能开展 路途 插电混动轿车商场竞赛格式

  国内插电混动轿车商场在 10-20 万元价格区间较为会集，占有了 50.61%商场份额。纯电 动轿车受限于制作本钱，在 10-20 万元价格区间内不具有价格优势。插电混动车型在 10- 20 万元价格区间油耗体现及驾乘体会上优于传统燃油车型，有望加快代替该价格区间的 燃油轿车，商场生长空间宽广。

  依据混动变速器技能路途的区分，当时干流自主品牌混动体系可区分为两大技能路途， 一类是选用混联结构，运用双电机的串并联混动变速器，代表渠道有比亚迪 DM 渠道、长 城柠檬混动渠道、吉祥雷神渠道；另一类是选用并联结构，运用单电机的并联混动变速 器，代表渠道有长安蓝鲸 iDD 渠道。 2020 年比亚迪推出新一代 DM 混动渠道。比亚迪 DM 混动技能选用双渠道战略，DM-p 平 台为功能取向，DM-i 渠道是以电为主的混动技能，为低油耗取向。比亚迪 DM-i 发起机 和电机均为单挡驱动，结构简略，作业时没有挡位切换，只要作业形式切换，使得换模 换挡操控简略，保证车辆行进平顺性。

  DM-i 渠道的中心部件包含双电机的 EHS 超级电混体系，可一同供应沟通慢充和直流快充 两种充电方法，晓云-插混专用高效发起机，DM-i 超级混动专用功率型刀片电池以及整 车操控体系、发起机操控体系、电机操控体系、电池办理体系，中心部件及关键技能均 由比亚迪自主研制。DM-i 体系首要以电为主，以紧凑型轿车秦 plus 为例，其在亏电状 态下的油耗可低至 3.8L/百公里（NEDC 工况）；一同，纯电续航路程可达 120 公里，可 油可电归纳续航路程打破 1200 公里（NEDC 工况）。

  比亚迪为 DM-i 渠道打造晓云-插混专用 1.5L 高效发起机。该款发起机可完成 15.5 的高 压缩比，一同选用阿特金森循环，装备废气再循环 EGR 体系，采纳一系列降冲突办法， 并针对高热功率方针优化了发起机操控体系。在该款发起机上，比亚迪初次选用发起机 分体冷却技能，经过对缸盖和缸体的温度操控，按需为缸盖和缸体精准供应冷却，使缸 盖和缸体都能处在最佳作业温度，进一步进步发起机功率，冷启动暖机进程缩短 15%-20% 的时刻，下降了暖机进程的油耗和排放。归纳上述技能，该款专用发起机热功率可达 43%， 满意国六 B 排放规范。一同比亚迪优化晓云-插混专用发起机在 NVH 功能体现，该款发 动机针对插电混动体系的作业特色，对曲轴、轴承、缸体、进气歧管、油底壳、正时罩 盖、缸盖罩盖等零部件进行了特别的优化规划。现在搭载 DM-i 渠道的车型有王朝系列 的秦、宋、唐、汉及海洋系列的驱逐舰 05、护卫舰 07，包含 A 级轿车、A 级 SUV、B 级 SUV、B 级轿车，全面掩盖当时干流商场。

  长城轿车率先将柠檬混动 DHT 渠道使用于魏牌品牌旗下车型，因为魏牌定位商场竞赛剧烈，魏牌全体销量体现一般，2022 年魏牌完成销量 3.64 万辆，同比下降 37.66%。2022 年 8 月，长城轿车调整战略布局，将柠檬混动 DHT 技能引进哈弗品牌。第三代哈弗 H6、 大狗、初恋、赤兔成为榜首批搭载柠檬混动 DHT 技能渠道的哈弗车型，哈弗 H6 为长城汽 车的主力车型，估计引进新渠道后，将进一步进步车型竞赛力，促进销量添加。

  2021 年 10 月，吉祥轿车集团发布全新雷神动力渠道，雷神动力渠道包含雷神智擎 Hi·X、 高效引擎、高效传动、E 驱。其间，雷神智擎 Hi·X 为模块化智能混动渠道，包含 1.5TD/2.0TD 两款混动专用发起机，以及 DHT/DHT Pro 两款混动专用变速器，支撑 A0-C 级车型全掩盖，一同包含 HEV、PHEV、REEV 等多种混动技能。1.5TD 混动专用发起机采 用高压直喷、增压中冷、米勒循环、低压 EGR 等技能，热功率到达 43.32%。DHT Pro 为 3 挡混动专用变速器，DHT Pro 集成双电机、变速器、电操控器等六合一渠道。因为发起 机有 3 个直驱挡位、电机有 2 个挡位，使得雷神混动体系的燃油经济性和纯电驱动功能 体现优异，选用该渠道的车型在时速 20km 以上即可进入并联形式，在进步燃油经济性 一同供应足够动力。

  长安蓝鲸 iDD 混动体系首要由蓝鲸 NE 发起机、蓝鲸混动变速器、PHEV 电池盒、指挥控 制体系四大组成构成。其间，蓝鲸 NE 发起机选用高压直喷技能、智能热办理体系、米勒 循环、智能光滑体系等技能进一步进步发起机热功率。蓝鲸混动变速器选用高压液压系 统、电子双泵技能、S-winding 绕组技能和三聚散集成技能，是自主品牌中罕见的选用 单电机 P2 并联的体系。比较串并联混动体系，单电机 P2 并联体系少了一个电机及操控 器，在本钱操控上具有必定优势，一同可在传统变速箱基础上经过改装晋级完成，开发 本钱较小。在上述技能的加持下，整套变速器可完成电驱动归纳功率 90%、电机操控器 最高功率超越 98.5%、电机功率密度到达 10Kw/kg、液压体系压力 60bar。

  比照传统燃油轿车，因为新增三电体系来为车辆行进供应动力辅佐，混动专用发起机设 计重心倾向进步最佳作业时长及削减能量损耗以求进一步进步燃油经济性。电子水泵、 发起机废气再循环体系等增量零部件是进步混动专用发起机燃油经济性的必要增量零 部件。

  水泵是轿车发起机冷却体系的重要组成部件，首要担任驱动冷却液循环，吸收发起机运 作时发生的热量并经过散热设备进行散热，起到维护发起机防止温度过高影响正常运作。 当时水泵可分为传统机械水泵和电子水泵两种。传统发起机一般运用机械水泵，在发起 机运作发生的动能经过皮带轮带动水泵轴承及叶轮滚动，水泵中的冷却液被叶轮带动— 起旋转驱动冷却液的往复循环。因为机械水泵是依据发起机转速而作业，导致在冷启动 和低负荷等冷却需求较低的工况下，冷却体系仍坚持较高的冷却才能，构成必定的能量 糟蹋，导致发起机的动力性和燃油经济性的下降。 电子水泵能精准操控发起机冷却体系作业机会，燃油经济性优于传统机械水泵。电子水 泵能够依据 ECU 供应的水温等反应信息，经过脉冲宽度调制（PWM）调理占空比的巨细， 并把信号传到电子水泵内部的操控器，操控器依据占空比巨细操控电机滚动，然后驱动 叶轮转子旋转，然后完成冷却液循环。

  发起机废气再循环（EGR）体系是发起机的废气机内净化设备，是保证轿车节能减排的关 键部件。EGR 技能首要采纳机内物理净化方法，经过将发起机废气从头引进气缸循环燃 烧，直接在发起机内下降氮氧化物浓度，其首要作业原理是依据发起机的转速、负荷、 温度、进气流量、排气流量等状况，传感器将相关参数转化为电信号传输给操控单元 （ECU），ECU 操控履行器材当令翻开，排气中的部分废气经 EGR 阀的分配进入进气体系， 并与新鲜混合气一同再次进入气缸参加焚烧，并下降焚烧温度。关于柴油发起机而言， 经过废气再循环能够将含有很多的二氧化碳气体的发起机废气从头引进发起机气缸，使 气缸中混合气体焚烧温度下降，然后削减大气污染物氮氧化物（NOx）的排放，在习惯国 三以上排放规范的发起机减排技能路途中使用广泛；关于燃油发起机而言，经过废气再 循环能够稀释发起机的氧浓度，有用下下降负荷区泵气丢失，下降最高焚烧压力和温度， 按捺爆震，进步压缩比和比热容比。此外，EGR 体系与三元催化器相结合，能够在满意 国六排放法规的一同，进步汽油发起机的焚烧功率。

  公司是全球最大的制冷操控元器材和全球抢先的轿车热办理体系操控部件制作商，深耕 三十余年，公司已在全球制冷电器和轿车热办理范畴确立了职业抢先位置，公司空调电 子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、车用电子膨胀阀、新动力车热办理集 成组件、Omega 泵等产品商场占有率全球榜首，截止阀、车用热力膨胀阀、储液器等市 占率处于全球抢先。 公司轿车零部件事务定坐落新动力轿车热办理体系范畴，由零部件切入并逐步向组件和 子体系开展，已成为法雷奥、群众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉祥、比亚迪、 上汽、蔚来等客户的协作伙伴。公司以热泵技能和热办理体系产品的研讨与使用为中心， 专心于冷热转化、温度智能操控的环境热办理处理计划开发。公司轿车零部件事务专心 于轿车热办理范畴的深入研讨，首要产品包含热力膨胀阀、电子膨胀阀、电子水泵、新 动力车热办理集成组件等，广泛使用于新动力轿车和传统燃油车。

  公司主营事务为 EGR 模块、电子节气门，新动力驱动电机定转子，精细冲压件等产品的 研制、出产与出售。公司 EGR 体系产品车用范畴首要客户有康明斯、全柴动力、昆明云 内、东风轿车、北汽福田、玉柴、锡柴、潍柴、我国重汽等；非路途范畴的首要客户有 新柴、一拖、常发、常柴等。 公司主导拟定了多项柴油机及内燃机废气再循环体系的职业规范。公司“LS”系列发起 机废气再循环 EGR 体系被我国机械工程联合会、我国机械工程协会联合评定为我国机械工程业科学技能奖二等奖。公司凭仗高质量产品及研制技能等优势，稳固 EGR 范畴职业 龙头位置。依据我国内燃机协会及华经工业研讨院数据，2020 年，隆盛科技在国内柴油 机 EGR 体系范畴商场占有率为 40%，商场份额排名榜首；在国内汽油机 EGR 体系范畴市 场占有率为 22%，商场份额排名第二。 2018-2021 年，公司营收从 2018 年的 2.27 亿元添加至 2021 年的 9.3 亿元；归母净赢利 从 2018 年的 0.04 亿元添加至 2021 年的 0.98 亿元。公司 2022 年前三季度完成经营收 入 8.07 亿元，同比添加 30.61%；完成归母净赢利 0.67 亿元，同比下降 5.59%。

  得益于国六排放法规实施，公司 EGR 国六产品迎来高速添加。公司于 2021 年获得国内 混合动力乘用车头部车企两大渠道项目的 EGR 定点，为公司 2022 年奉献销量添加。在 新动力轿车零部件板块，公司的驱动电机马达铁芯项目于 2021 年 7 月开端投产，现在 已正式成为联合轿车电子、某外资电动车及动力公司的一级供货商。

  公司具有国内抢先的热交换器批量化出产才能和国内抢先的体系化轿车热交换器技能 储藏，是国内最大的商用及工程机械热办理供货商之一，已在传统商用车、乘用车、工 程机械热办理范畴建立了较强的竞赛优势。在尾气处理范畴公司也具有必定竞赛力。公 司环绕“节能、减排、智能、安全”四条产品开展主线，专心于油、水、气、冷媒间的 热交换器、轿车空调等热办理产品以及后处理排气体系相关产品的研制、出产与出售。 公司产品按使用范畴区分首要包含新动力、乘用车、商用车、工程机械、工业换热等领 域。其间新动力轿车产品首要包含冷媒冷却液集成模块（包含水冷冷凝器、电池冷却器、 电子水泵、电子水阀、冷媒集成通道、水壶及水路通道、积液器、气液分离器）、空调 箱模块（包含空调箱壳体、室内冷凝器、室内蒸发器、鼓风电机及叶轮、操控器、过滤 器）、前端冷却模块（包含电子电扇、低温散热器）、电子器材换热器、电池冷却板、 PTC 加热器等。新动力轿车范畴的首要客户有沃尔沃、保时捷、蔚来、小鹏、威马、通 用、福特、宁德年代、吉祥、长城、广汽、比亚迪、宇通、江铃、长安等。

  2018-2021 年，公司营收从 2018 年的 50.19 亿元添加至 2021 年的 78.16 亿元；归母净 赢利从 2018 年的 3.49 亿元下降至 2021 年的 2.20 亿元。2021 年公司商用车事务首要受 到需求透支及疫情影响，商用车零部件海外出口本钱上涨，导致公司赢利水平呈现下滑。 进入 2023 年，跟着国内及海外商用车需求修正上行，公司业绩有望迎来修正性添加。公 司估计 2022 年完成归母净赢利 3.6 亿元-3.9 亿元，同比添加 63.36%-76.97%；估计扣 非后归母净赢利 3.01 亿元-3.23 亿元，同比添加 44.77%-55.35%。

  变速器作为混动轿车动力总成中的纽带，起到衔接发起机及驱动电机的效果。作为混动 体系的中心部件，干流车企的变速器为独立研制，自产自销，如比亚迪子公司弗迪动力 为母公司出产乘用车及商用车纯电及混动车型的动力总成；长城轿车旗下子公司蜂巢传 动担任燃油轿车、混动轿车变速器的研制及出产。变速器部分零部件如高精细齿轮、变 速箱油泵等多为对外收购，第三方零部件供货商有望在混动轿车高速添加的带动下，迎 来订单添加。

  公司主营机械传动齿轮及其相关零部件的研制、规划与制作，使用范畴包含轿车的动力 总成和传动设备包含变速器、分动箱等，新动力轿车的动力驱动设备如混合动力变速器 及各类纯电驱动电机与减速传动齿轮，非路途机械中的传动设备，以及在机器人自动化 等多个职业类别中的驱动、传动使用场景。在乘用车范畴，公司配套的客户包含群众、 采埃孚、通用、福特、丰田、爱信、上汽、一汽、广汽等；在新动力轿车范畴，公司配 套客户包含比亚迪、广汽集团、蔚然动力、日电产、舍弗勒、汇川、博格华纳等。

  在新动力轿车电驱动体系中，电机、操控器和减速器往往作为“三合一”模块供应应主 机厂，减速器齿轮与电机轴或供应“三合一”电驱动厂商或供应车企的电驱动工厂，由 于电驱动体系对齿轮的规划要求较传统燃油车更高，对高转速、高承载、啮合精度以及 噪声的功能要求大幅进步，然后进步了职业的技能门槛，而电驱动厂商更重视驱动体系 的全体规划与计划处理，因而在齿轮出产环节往往选用外包形式，独立第三方齿轮厂商 迎来新的机会。公司凭仗其高精细齿轮批量化制作的才能获得先机，与国表里闻名的新 动力车企与电驱动厂商构成深度协作。