深度陈述：“从中心域控到结尾ECU、智能执行器”全线具有的控制器渠道型企业

  专心低压电控体系，产品横向延伸才能极强：公司阅历了两个开展阶段，上市前车灯控制器做到全球龙头，上市后拓宽至车载电器、AGS、阀类等智能执行器，最新三大域控悉数打破（底盘域、车身域、智驾域），在产品深度、广度上不断再上台阶。老

  公司阅历了两个开展阶段，上市前车灯控制器做到全球龙头，上市后拓宽至车载电器、AGS、阀类等智能执行器，最新三大域控悉数打破（底盘域、车身域、智驾域），在产品深度、广度上不断再上台阶。

  灯控产品序列、价值不断进步。顾客对安全、漂亮、科技感的需求再上一个台阶，LED车灯有望100%代替传统头灯，ADB、气氛灯、OLED尾灯等浸透率将进一步进步，从而灯控产品数量、单车价值进一步进步。

  新行业规范下，车载电器与国六产品代替晋级。最严国六B第三阶段排放规范切换在即；USB或将统一规范为TypeC，行业规范逐渐规范化。公司国六规范后处理体系、智能控制器与车载USB产品2023年起进入放量快车道。

  公司注重研制，2018年起研制费率与研制人员规划逐渐进步。从结尾中小微控制器、执行器，逐渐开展至域控产品，自下而上集成度越来越强，将有望进步公司单车价值量由百元到万元。

  出资主张：参阅可比公司估值34.4倍，一起鉴于公司上市后不断培养新产品，已经成为“从中心域控到结尾ECU、智能执行器”全线具有的控制器渠道型企业，未来生长空间极大，一起考虑到传统客户销量有所承压，给予公司2023年40倍PE，对应股价78.42元，给予“买入”评级。

  危险提示：群众等首要客户销量下滑；原材料价格动摇；域控产品项目进展拖延，域控客户开辟状况不及预期等。